Publié par Les répondants à l’enquête ont fait état du resserrement des conditions de crédit le plus généralisé sur une période d’examen de trois mois depuis le lancement du SESFOD (securities financing and over-the-counter derivatives markets ) en 2013. Pour la période d’examen de mars 2020 à mai 2020, leurs institutions respectives ont offert des conditions de crédit moins favorables en termes de prix et de non prix pour tous les types de contreparties.
Les répondants ont principalement attribué le resserrement à une détérioration de la liquidité générale et du fonctionnement du marché. Néanmoins ils ont également suggéré que la solidité financière actuelle ou attendue des contreparties était une motivation supplémentaire pour offrir des conditions moins favorables aux fonds spéculatifs et aux sociétés non financières en particulier.
Le SESFOD a lieu quatre fois par an et couvre les modifications des conditions de crédit sur des périodes de référence de trois mois. L’enquête de juin 2020 a permis de recueillir des informations qualitatives sur les changements qui ont eu lieu entre mars et mai 2020.
Les points remontés pour les marchés de financement des titres libellés en euros:
- Le montant maximal et l’échéance des financements offerts contre tous les types de garanties non gouvernementales libellées en euros ont continué à diminuer. Par contre, cela a augmenté pour les financements contre des obligations d’État en garantie.
- Les décotes appliquées aux garanties libellées en euros ont augmenté de manière significative. Pareillement pour les taux/écarts de financement pour tous les types de garanties, à l’exception des obligations d’État nationales.
- La liquidité des garanties s’est détériorée pour tous les types de garanties. Les litiges relatifs à l’évaluation des garanties ont enregistré la plus forte hausse jamais enregistrée.
Les points remontés pour les marchés dérivés de gré à gré :
- Les exigences de marge initiale ont augmenté pour tous les produits dérivés de gré à gré, à l’exception des produits dérivés sur matières premières. Une part importante des répondants ont signalé une augmentation des exigences de marge initiale faisant référence aux souverains, aux entreprises et aux produits de crédit structurés.
- Le montant maximal des expositions avait diminué pour les dérivés de gré à gré sur matières premières. De même pour les swaps de rendement total faisant référence à des titres autres que des titres, tels que les prêts bancaires.
Concernant la liquidité et les échanges, ils se sont sensiblement détériorés pour tous les types de produits dérivés. De plus, la détérioration la plus prononcée des dérivés de crédit se rapporte aux entreprises, aux produits de crédit structurés et aux États souverains.
- Le volume, la durée et la persistance des litiges en matière d’évaluation ont encore augmenté pour tous les types de produits dérivés.
L’enquête de juin 2020 comprenait un certain nombre de questions spéciales visant à évaluer l’impact des conditions de crédit et des exigences de marge sur les situations de liquidité du marché et des contreparties dans le contexte de la crise du coronavirus évolutif. Dans les limites de leur cadre de gestion des risques, les établissements ayant répondu à l’enquête ont tenu compte, dans une certaine mesure, de la situation de liquidité ou de solvabilité de leurs contreparties lors du resserrement des conditions de crédit pendant cette période.
Les établissements ayant répondu ont pu reconduire les transactions sur le marché monétaire, mais à des conditions de prix moins favorables pour de nombreux établissements. Les répondants ont indiqué que leurs clients couvraient principalement les besoins de liquidités résultant des appels de marge en faisant appel aux marchés des pensions ou aux lignes de crédit. Cependant, certaines compagnies d’assurance, fonds spéculatifs et fonds d’investissement ont été confrontés à des situations de liquidité tendues liées à l’affichage de marges de variation.